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MLF利率连续3个月保持不变 货币政策更强调“适度”

2020-07-28 12:24:50编辑:欧博Allbet人气:


  7月15日,中国人民银行开展了4000亿元中期借贷便利(MLF)操作,期限为1年,中标利率为2.95%,与6月持平。这也是MLF中标利率连续3个月保持不变。

  央行公告称,此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利(TMLF)到期的续作,其中TMLF续作可继续滚动,总期限为3年。

  据了解,本月15日、23日分别有2000亿元MLF到期,由于MLF操作利率为贷款市场报价利率(LPR)报价的风向标,集中在每月中旬操作逐渐成为惯例。从上月操作看,除月中进行MLF续作外,央行还通过开展逆回购,填补下旬的资金回笼缺口。

  临近月中缴税缴准日,人民银行近日还重启逆回购操作。在连续两日投放下,14日短端资金面已明显边际转松,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜下行45.8个基点,存款类机构质押式回购DR007加权平均利率压低至2.1%。

  此次MLF利率未做调整,也在市场预期之中。7月13日,央行开展了下半年的首次逆回购操作,利率维持在2.2%的水平不变。从央行公开市场历史操作看,逆回购利率、MLF利率调整具有联动性。

  今年以来,央行总计已下调MLF利率30个基点。此前,央行货币政策司副司长郭凯表示,下半年货币政策的立场仍然是稳健的,“要更加灵活适度,现在更加强调‘适度’这两个字”。

  郭凯解释称,适度有两个含义:第一个含义是总量上要适度,信贷投放要和经济复苏的节奏相匹配;第二个是价格上要适度,利率适当下行但不是越低越好,利率如果严重低于与潜在经济增长率相适应的水平,就会产生套利和资源错配问题,也会导致资金流向不该流向的领域。

  “近期央行逆回购利率保持稳定,市场利率中枢升至政策利率附近,已预示7月MLF利率会保持不动。”东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青说,7月1日,央行下调再贷款再贴现利率,主要目标是加大“直达”工具对商业银行的吸引力,强化金融资源向中小微企业的定向输送力度。短期看,此类结构性货币政策发力后,下调MLF利率等全局性货币工具的需求反而有所下降。

  王青表示,事实上,近期以DR007为代表的市场利率中枢持续上行,正在逐步向政策利率(央行7天期逆回购利率)靠拢。这一方面旨在压缩金融空转套利空间,另一方面也表明,宽信用对宽货币的依赖程度已有所下降。

  “判断下半年政策利率走势,还需以宏观经济走势及政策目标作为主要判断依据。”王青认为,当前,海外新冠肺炎疫情仍在蔓延,这将不可避免地给国内消费和投资带来一定影响。由此判断,下半年为推动GDP增速回到潜在增长水平,夯实稳就业基础,货币政策在进一步挖掘“直达”工具潜力,加大金融系统让利的同时,以适度宽货币推动宽信用仍是其重要传导路径。(姚进)



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